日股飙升日元重挫！“高市早苗交易”搅动日本经济(2025/10/06)

　　在高市早苗胜选后的首个交易日 ，日本股债汇市场不出意外地出现剧烈波动 。

　　截至第一财经记者发稿时，日经225指数、日本东证指数盘中均创历史新高。其中
，日经225指数上涨2063.93点，涨幅4.51%报47833.43点 ，首次站上47000点；日本东证指数一度涨超3%
。
　　日本企业（中国）研究院执行院长陈言告诉第一财经记者
，6日一早资本市场的表现符合市场预期，“就财政和经济政策而言 ，高市紧随安倍路线
，一直主张积极的财政政策，因此 ，日股暴涨背后的逻辑便是
，在宽松政策主导下，当资金没有其他好的投资标的时 ，必定会流向股市。 ”
　　在4日的日本自民党总裁选举中
，64岁的高市早苗力压小泉进次郎胜出 。“与其说感到高兴，不如说真正的困难才刚开始！我要工作 ，工作，再工作
，工作
。”高市在胜选后如是表示。
　　10月15日，日本政府和自民党将召集临时国会 ，进行新首相指名选举
，选出新首相，并组建新内阁 。尽管自民党在参众两院均为少数派 ，但由于在野党内部并未谈拢
，无法一致行动，在席位数上 ，自民党仍将占优
。据新华社报道
，高市就任自民党新总裁后，将大概率成为新一任日本首相。
　　对于这一结果 ，日本现任首相石破茂表示：“（日本）需要的不是分裂与对立
，而是合作与宽容 。在现在这种复杂的国际形势中，希望她不会将日本带入歧途 ，这也需要大家一起努力
。
”

　　高市交易
　　其实日本资本市场在选前（3日）就已经出现了所谓的“高市交易”，押注高市当选自民党总裁
，看多股票，同时看空日本国债 ，尤其是长期国债。Pepperstone Group Ltd． 、野村证券等机构策略师均认为
，高市上任利好日本股市，日元和长期国债则将面临压力 。
　　6日 ，在日股开盘拉升之际
，日元兑美元汇率大幅走弱1.5%，逼近150的关键水平；日元兑欧元汇率已跌至历史新低
。综合瑞穗、野村
、高盛、三菱等机构的分析 ，高市胜出后
，日元兑美元可能会贬值至150~160区间，日本央行加息步伐将放缓。
　　日本的债券市场同样波动剧烈 ，对未来财政扩张的担忧推动长期利率走高
，日本40年期国债收益率一度飙升14个基点至3.52% 。
　　福冈金融集团首席策略师 、前日本央行官员佐佐木寿郎（Tohru Sasaki）表示：“高市将使日本央行的加息更为困难，因此短期收益率会下降。与此同时 ，她大概率会扩大财政支出，这对国债是利空
。收益率曲线趋陡或将成为最为可能的市场反应。 ”
　　但是陈言表示
，需要注意的是，不会因为日元的贬值使得日本出口有所增加 ，反而会加大日本进口的负担 。从长远来看
，这对日本经济非常不利
。他预计，日股年底将从高点回落 ，日元将持续走软
，如果高市届时没有很好的对策，这将动摇她的执政基础。
　　彭博高级经济学家木村太郎（Taro Kimura）告诉第一财经记者 ，当前断言日本的宏观经济环境发生变化还为时过早
，此前市场的焦虑情绪已经在推升长期收益率，债券在定价时可能已经计入了高市接任的风险 。
　　当然 ，木村也表示
，继任首相会在经济方面面临重大挑战
。持续的通胀不仅在严重影响日本民众的生活水平，也在不断加剧政策不确定性 ，让新政府继续面临复杂的考验。
　　执政前景如何
　　“日本政坛近些年波动的最大原因就在于安倍派的黑金丑闻 。昔日的‘安倍经济学’并没有把日本带入新的发展轨道，如果当前希望继承安倍的做法
，其实在今天的日本是行不通的
。
”他分析道，“也正是因为黑金丑闻没有得到妥善的处理 ，岸田文雄一年前辞职了
，继任的石破茂也是如此。如今安倍派的接班人上台，这其实与当前日本的政治环境背道而驰 。这也是为何外界起初认为小泉获胜的可能性更大的原因
。”
　　复盘投票环节 ，陈言认为：“相对高市
，小泉还是太年轻
、资历太浅，以小泉的岁数（44岁）来执掌今天的日本风险太大。这或许是所有党员、党友以及第二轮投票中47个都道府县的自民党支部最终支持高市一个比较重要的原因 。 ”
　　陈言告诉第一财经记者：“与其说他们支持高市保守的政治主张 ，不如说是对小泉的不信任。
”
　　在陈言看来
，此次包括高市在内的候选人都没有拿出令人印象深刻的 、针对高物价的经济对策，“比如大家都提到要发放补贴以应对当前的经济状况 ，但需要解决钱从哪儿来的问题
。”与此同时
，他还表示，高市此前有在美国求学的背景 ，其实对美国非常了解，深谙美国的政治
、学术和舆论
，但在竞选中没有提出清晰的对美政策，也没有提及后续日美贸易如何开展的问题。
　　在此前竞选的电视辩论环节 ，当主持人要求高市在内的五位候选人用英文描述未来的日美关系时
，仅茂木敏充与林芳正用流利的英文来应对 。日媒表示，这让人不由地为高市未来如何与美国特朗普政府打交道捏一把汗
。
　　根据此前达成的日美贸易协定 ，美方将对日本进口商品的关税税率由25%降至15%。但是
，陈言认为，为抵消关税影响 ，日本企业其实是很难在现有基础上再赚到15%的利润
，“在这种情况下，美国高关税成了拖累日本经济发展的巨大负担 。 ”
　　木村认为 ，高市会努力维持日本与美国的紧密关系
，但落实美日贸易协定中的争议条款——特别是5500亿美元投资承诺——将是新政府不得不应对的政治风险
。
　　对经济问题的模糊、对日美关系的回避，以及似乎听不到与最重要邻国关系改善的呼声 ，在陈言看来，高市若不直面上述问题
，将使得未来的执政变得非常困难。

（文章来源：第一财经）